Después de un fuerte repunte el año pasado, la economía mundial está entrando en un desafiante 2022. Las economías avanzadas se han recuperado rápidamente gracias a los grandes paquetes de estímulo y al rápido progreso con la vacunación, pero muchos países en desarrollo continúan luchando.
La propagación de nuevas variantes en medio de grandes desigualdades en las tasas de vacunación, precios elevados de alimentos y productos básicos, mercados de activos volátiles, la perspectiva de políticas más estrictas en los Estados Unidos y otras economías avanzadas, y las continuas tensiones geopolíticas proporcionan un telón de fondo desafiante para los países en desarrollo, ya que la Lo más destacado del informe Perspectivas económicas mundiales del Banco Mundial publicado hoy.
El contexto global también influirá en las perspectivas de China en 2022, al frenar el desempeño de las exportaciones, un factor clave de crecimiento el año pasado. Tras un fuerte repunte cíclico del 8 % en 2021, el Banco Mundial espera que el crecimiento en China se desacelere al 5,1 % en 2022, más cerca de su potencial: la tasa de crecimiento sostenible de la producción a plena capacidad.
De hecho, el crecimiento en la segunda mitad de 2021 estuvo por debajo de este nivel, por lo que nuestro pronóstico asume una modesta relajación de las políticas. Si bien esperamos que se recupere el impulso, nuestra perspectiva está sujeta a riesgos a la baja nacionales además de globales. Los brotes domésticos renovados de COVID-19, incluida la nueva variante Omicron y otras variantes altamente transmisibles, podrían requerir restricciones más amplias y duraderas, lo que provocaría mayores interrupciones en la actividad económica. Una recesión severa y prolongada en el sector inmobiliario podría tener repercusiones significativas en toda la economía.
No obstante, frente a estos vientos en contra, los formuladores de políticas de China deben mantener la mano firme. Nuestra última actualización económica de China argumenta que el viejo libro de jugadas de impulsar la demanda interna a través del estímulo impulsado por la inversión simplemente exacerbará los riesgos en el sector inmobiliario y obtendrá rendimientos cada vez más bajos a medida que el stock de infraestructura pública de China se acerque a su punto de saturación.
En cambio, para lograr un crecimiento sostenido, China debe apegarse al desafiante camino de reequilibrar su economía en tres dimensiones: primero, el cambio de la demanda externa a la demanda interna y del crecimiento impulsado por la inversión y la industria a una mayor dependencia del consumo y los servicios; en segundo lugar, un mayor papel de los mercados y el sector privado en el impulso de la innovación y la asignación de capital y talento; y tercero, la transición de una economía alta a una baja en carbono.
Ninguno de estos actos de reequilibrio es fácil. Sin embargo, como señala China Economic Update, las reformas estructurales podrían ayudar a reducir las compensaciones involucradas en la transición a un nuevo camino de crecimiento de alta calidad.
En primer lugar, las reformas fiscales podrían apuntar a crear un sistema tributario más progresivo al tiempo que impulsan las redes de seguridad social y el gasto en salud y educación. Esto ayudaría a reducir los ahorros precautorios de los hogares y, por lo tanto, respaldaría el reequilibrio hacia el consumo interno, al mismo tiempo que reduciría la desigualdad de ingresos entre los hogares.
En segundo lugar, luego de endurecer las disposiciones antimonopolio dirigidas a las plataformas digitales y una serie de restricciones impuestas a los servicios de consumo en línea, las autoridades podrían considerar cambiar su atención a las barreras restantes a la competencia del mercado de manera más amplia para estimular la innovación y el crecimiento de la productividad.
Una mayor apertura del sector de servicios protegidos, por ejemplo, podría mejorar el acceso a servicios de alta calidad y apoyar el reequilibrio hacia empleos de servicios de alto valor (un enfoque especial del informe del Banco Mundial). La eliminación de las restricciones restantes sobre la movilidad laboral mediante la abolición del hukou , el sistema de registro de hogares de China, para todas las áreas urbanas apoyaría igualmente el crecimiento de economías de servicios vibrantes en las ciudades más grandes de China.
En tercer lugar, el uso más amplio de la fijación de precios del carbono, por ejemplo, a través de una expansión del alcance y el endurecimiento de las reglas del sistema de comercio de emisiones, así como reformas del sector eléctrico para fomentar la penetración y el comercio y el envío a nivel nacional de energías renovables, no solo generaría beneficios ambientales. sino también contribuir a la transformación económica de China hacia un modelo de crecimiento más sostenible y basado en la innovación.
Además, un marco de resolución empresarial y bancario más sólido contribuiría a mitigar los riesgos morales, reduciendo así las compensaciones entre la flexibilización de la política monetaria y la gestión del riesgo financiero. Abordar las distorsiones en el acceso al crédito, que se refleja en los diferenciales persistentes entre prestatarios privados y estatales, podría respaldar el cambio hacia un crecimiento más impulsado por la innovación y el sector privado.
El crecimiento de la productividad en China durante las últimas cuatro décadas de reforma y apertura ha estado liderado por el sector privado. El alcance de futuras ganancias de productividad a través de la difusión de tecnologías y prácticas modernas entre las empresas privadas más pequeñas sigue siendo grande. La realización de estos logros requerirá igualdad de condiciones con las empresas estatales.
Si bien estos últimos han desempeñado un papel fundamental durante la pandemia para estabilizar el empleo, brindar servicios clave y, en algunos casos, cerrar las brechas presupuestarias de los gobiernos locales, su capacidad para impulsar la siguiente fase de crecimiento es cuestionable dadas las menores tasas de crecimiento de las ganancias y la productividad en el país. pasado.
En 2022, las autoridades enfrentarán un entorno político significativamente más desafiante. Tendrán que permanecer vigilantes y listos para recalibrar las políticas financieras y monetarias para garantizar que las dificultades en el sector inmobiliario no se conviertan en una angustia económica más amplia. La reciente flexibilización de las políticas sugiere que los formuladores de políticas son muy conscientes de estos riesgos.
Sin embargo, al tratar de mantener el crecimiento en un camino constante cercano al potencial, deberán estar igualmente alertas al riesgo de acumular niveles cada vez mayores de deuda corporativa y de los gobiernos locales. La transición hacia un crecimiento de alta calidad requerirá un reequilibrio económico hacia el consumo, los servicios y las inversiones verdes. Si el pasado es una guía para el futuro, la confianza en los mercados y la iniciativa del sector privado es la mejor apuesta de China para lograr el cambio estructural requerido rápidamente y al mínimo costo.
